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莫尼塔:金融地产为主线 环保铁路做主题

发布时间:2019-10-09 16:06:52 编辑:笔名

莫尼塔:金融地产为主线 环保铁路做主题 201 -10- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示高低估值转换的逻辑在逐步发酵,低估值跑赢高估值的行情有望贯穿整个四季度。上市公司三季报确认了低估值的业绩证实和高估值的业绩证伪。

11月行业配臵上,我们建议以金融地产为主线,环保铁路做主题。

报告摘要高低估值转换的逻辑在逐步发酵,低估值跑赢高估值的行情有望贯穿整个四季度。上市公司三季报确认了低估值的业绩证实和高估值的业绩证伪。总体上高估值行业盈利预测相较于8月底进一步下调,低估值行业则微幅上修了全年盈利预测。配臵比例上,三季度机构对医药TMT严重超配;与之相反地,金融地产则显现出配臵价值和加仓空间。

我们认为人民币升值预期下,“钱荒”不再有,主要基于对外汇占款和央行行为的判断。(1)QE退出时点被大概率推迟到明年 月,短期内没有资金大规模外流预期;(2)出口增速企稳,贸易顺差成为四季度外汇占款增长的坚实基础;( )由于外汇占款的转向,央行即使不作为也不会造成市场恐慌,短期内也不会看到央行过分从紧的政策基调。

11月行业配臵:金融地产为主线,环保铁路做主题。我们依然看好低估值的行业,如金融(基本面支持,大概率上涨)、地产(销售分化,超跌龙头有上涨空间)、家电、建筑建材等,相对看淡医药和TMT。除此以外建议关注高确定性的政策主题,包括环保(详见《当PM2.5成为政绩考核指标》-201 1016)和铁路投资等。本月推荐的高性价比行业(1 年业绩增速 0%以上,1 年PE 0倍以下)有交运设备服务、视听器材、电气设备和通信设备等。

我们行业配臵的研究框架是以自上而下与自下而上相结合。核心是宏观定战略,微观定战术。战略层面上,A股的各个大类行业都对应着一个高度敏感的宏观跟踪指标。战术层面上,行业走势与各自驱动因素息息相关。市场风格层面上,流动性担当了重要的角色。短期而言,外汇占款的多少会影响金融等大盘权重股的绝对走势。中期而言,外汇占款的年度变动方向与中小创业板走势保持一致。

核心风险:(1)QE在12月退出;(2)地产调控政策超预期

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